海南体彩安卓:亞泰轉債072811打新價值分析

2019-04-17 12:09:36來源:瞄股網作者:小思

海南论坛天涯社区 www.ozhfy.com   亞泰轉債(128066)對應正股亞泰國際(002811)轉股價格:17.49,信用評級:AA—,申購代碼:072811,申購時間:4月17日(本周三)。

  條款分析:條款一般,債底?;ば越先?,平價較高,有一定的申購安全墊

  條款方面,亞泰轉債的票面利率分別為0.5%,0.8%,1.2%,1.5%,2.0%,3.0%,到期贖回價為112元(含最后一期年度利息),期限為6年,面值對應的YTM為2.86%;債項評級為AA-級,以上清所6年期AA-中短期票據到期收益率7.23%(2019/4/15)作為貼現率估算,債底價值為78.36元,?;ば越先?。下修條款為[15/30,90%],有條件贖回條款 [15/30,130%],有條件回售條款[最后兩年,30,70%,面值+當期應計利息]。正股當前股價17.63元,對應轉債平價100.8元,綜合看,該券有一定的申購安全墊。

  正股基本面分析

  公司簡介

  SHENZHEN ASIANTIME INTERNATIONAL CONSTRUCTION CO., LTD.(以下簡稱“亞泰國際(股票代碼:002811)”)成立于 1994 年,經過 20 余載的拼搏奮斗,目前已發展成為擁有十多個下屬子公司,涉足國際頂級品牌酒店、高質量住宅、高檔寫字樓、豪華會所、商業綜合體等多領域裝飾設計與工程建設的高精尖、跨國、產業化集團企業。2016年9月8日,亞泰國際正式登陸深交所上市,股票代碼:002811。

  業績快報

  2019-02-28披露2018年度快報,每股收益0.65元,利潤增長8.62%,收入增長23.11%。

  行業狀況

  亞泰國際是中國高端公共建筑裝飾行業的領先企業之一,是高端星級酒店特別是國際品牌酒店裝飾領域的領軍品牌。亞泰國際旗下Cheng Chung Design(CCD)設計品牌打破了國際設計機構對高端星級酒店室內設計領域的壟斷格局,使亞泰國際成為能與國際一流室內設計機構同場競技的極少數亞洲企業之一。

  根據國家統計局發布的《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2011),公司主營業務屬于建筑裝飾業,代碼為E50。根據中國證監會2012年10月26日發布的《上市公司行業分類指引》,本公司亦屬于建筑裝飾業,代碼為E50。此外,根據國家統計局設管司2012年7月發布的《文化及相關產業分類(2012)》,公司的室內裝飾設計服務屬于文化創意和設計服務業。

  高端星級酒店的面貌在一定程度上反映了一座城市的服務能力、繁榮程度和開放水平,反映了當地居民的生活水平,同時也反映了酒店業主的經濟實力。從目前來看,我國有很多的地級市或者旅游城市尚沒有相應的高端星級酒店設施,較多地方對于高端星級酒店的建設需求較為急迫。同時,隨著很多企業的做大做強,特別是房地產企業,從其資產規劃、現金管理、項目配套或業務接待等方面出發,對自身名下擁有高端星級酒店的需求也日益增多,會間接促進各地高端星級酒店建設。

  洲際酒店集團曾預測中國酒店市場規模將在2025年超過美國,酒店房間數量屆時可能達到610萬間;2039年酒店房間數量可能增至910萬間,約為目前中國酒店房間數量的4倍,約為美國目前酒店數量的2倍。

  北京、上海等一線城市的高端星級酒店市場競爭日趨激烈,加之許多二三線城市政府積極推動公共設施包括高端星級酒店的建設,國內外酒店品牌逐漸向二三線城市擴張,這一趨勢將保證未來高端星級酒店裝飾行業的持續繁榮。

  競爭地位

  亞泰國際旗下Cheng Chung Design(CCD)品牌打破了國際設計機構對高端星級酒店室內原創設計領域的壟斷格局,公司已成為與國際知名室內設計機構同場競技的極少數亞洲企業之一。 公司工程施工業務類的主要競爭對手包括金螳螂、洪濤股份、亞廈股份、廣田股份、瑞和股份、奇信股份等一批起步較早、建立了良好市場聲譽的大型建筑裝飾企業。

  上市定位與申購價值分析

  亞泰正股當前股價17.63元,對應轉債平價100.8元,可參考相同評級、相近規模的鈞達(平價101.29元,平價溢價率7%)、奇精(102.37,5.77%)等。我們初步判斷:1、亞泰在公裝中定位中游,與中裝、嶺南有一定可比性,但該板塊熱度一般,偏穩健和性價比; 2、酒店設計是公司亮點,該題材有稀缺性但不突出,預計其上市定位和估值會略高于中裝; 3、該券投資價值主要看上市后的性價比。如果價位較低,仍可擇機參與;如果價格偏高,則謹慎看待。綜上,我們預計該券上市首日平價溢價率在6~8%附近,對應價格為107~109元左右,建議一級市場參與申購。

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