海南4+1规则:軍工行業最新市場研究(6月3日)

2019-06-03 10:25:27來源:瞄股網作者:喬峰

海南论坛天涯社区 www.ozhfy.com   即使是資本市場也逃不過“真香定律”!

  為了提振洪都航空業績,公司實控人航空工業集團不惜“推翻”其于2010年做出的承諾。彼時言之鑿鑿“從未考慮過將所屬防務資產注入洪都航空,未來也不會考慮將防務資產注入洪都航空”的航空工業集團,如今希望申請免于履行承諾事項,從而將旗下國防和導彈業務置換注入洪都航空。

  甚至有人已經為洪都航空想好了新名字——中航導彈。

  19家A股上市公司誰是下一家?

  本次操作無疑是軍工優質資產證券化的進一步推進。

  經記者查詢,包括洪都航空在內,航空工業集團旗下共有28家上市公司,其中20家在A股,5家在港股,3家位于奧地利、德國和新加坡。

航空工業集團旗下A股企業(注:以中航飛機2018年報口徑為準)

  若單從盈利能力出發,貴航股份、深天馬A和中航電子三家公司2018年凈利潤同比出現不同程度下降,*ST集成2018年凈利潤為負。

  若以扣除非經常性損益后的凈利潤來看,中航重機和中航善達2018年的盈利情況也不容樂觀??鄯嗆?,中航重機的凈利潤將由3.33億元下調至1315萬元,扣非凈利潤同比下降90%;中航善達的扣非凈利潤為-1.50億元。上述公司都不排除實際控制人或控股股東未來通過資產置換或并購重組增強公司盈利能力的可能。

  為什么是洪都航空?

  從表面來看,洪都航空2018年凈利潤和同比增幅都不算好,那么為何本次重組的對象偏偏是它呢?

  與中航重機和中航善達類似,洪都航空2018年扣非凈利潤為-9406萬元,2019年一季度,洪都航空凈利潤更是虧損4537萬元,處于航空工業集團旗下企業的尾部。

  航空工業集團曾提出,主機廠要逐步將非關鍵零部件生產擴散出去,通過社會配套、社會化生產,精干主業,促進企業發展。作為集團旗下主力主機廠之一,誕生新中國第一架飛機的上市公司控股股東洪都集團旗下優質資產,有望成為A股軍工資產的“生力軍”。

置出與置入資產的財務數據對比(截至2018年11月30日)

  據披露,洪都航空本次擬置出的是總資產46億元,盈利能力較弱的零部件制造業務。2017年,該資產虧損4016萬元,2018年1月至11月實現收入3.9億元,虧損5326萬元。

  再來看擬置入的導彈業務資產。據披露,置入資產主要包括飛龍機械廠及相應配套設施,以及相關的經營性負債,2017年相關資產實現營業收入突破10億元,盈利810.34萬元;2018年1月至11月實現營業收入4.98億元,虧損443萬元。

  未來或有更多國防軍工資產上市

  今年3月,證監會副主席閻慶民在出席中國上市公司協會舉辦的國防軍工上市公司座談會時表示,希望軍工上市公司充分利用并購重組、債轉股、回購等資本市場工具,發揮資本市場配置資源、資產定價和緩釋風險的重要功能。

  閻慶民指出,目前我國軍工產業集團整體資產證券化率平均不足30%,一些核心軍品仍未實現資產證券化。軍工企業利用資本市場發展的潛力和空間巨大。

  目前,軍工上市公司的整體業績水平低于成熟市場,且各板塊之間差異較大,盈利狀況整體有待提升。

  而另一方面市場關注度很高,給予了軍工上市公司較高估值。估值最終要靠業績支撐,來實現公司與市場投資者之間的良性互動。

  證監會未來將繼續支持軍工上市公司借助資本市場,進一步盤活資產、提質增效,提高資產證券化率,提升核心競爭力。

  軍工資產將迎資本化高峰期

  民生證券5月30日發布的國防軍工行業周報認為,2019年軍工央企資本運作將持續提速,軍工央企資產注入將成為全年的投資主線。民生證券表示,前述判斷是基于國防軍費穩定增長、行業基本面向上、產業資本入場增持以及軍工改革不斷推進等事實。

  銀河證券研究院認為,經過3年的調整,軍工指數已經回落到一個相對較低的點位,個股調整也基本到位,這為軍工集團資產重組提供了較好的運作窗口。隨著國??萍賈刈櫸槳傅某鎏?,軍工領域資產證券化預期有望增強,并顯著提升行業風險偏好。

  銀河證券預計,2020年以后,科研院所改制試點將有序鋪開,院所改制有望秉承“成熟一批,推進一批”的原則,從“非核心”向“核心”、“戰術”裝備向“戰略”裝備領域過渡。預計2020年至2021年將成為軍工科研院所改制和資本化的高潮期。

(文章來源:上海證券報)

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